宗师猫谈九号智能发明专利为何如此之多

一个机器人公司的可比公司是剃须刀公司和音响公司，*后是怎么回事？

九号智能全称是九号机器人有限公司，主要产品有电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等。目前，它正寻求在科技创新委员会上市。9号Smart称，电动平衡车已被国际国内标准化组织定义为机器人范畴，权威机构中国电子学会已将该公司列为智能家居服务机器人活跃企业，因此在公司名称中加入“机器人”并不误导投资者。

但就是这样一家不断强调自己机器人属性的公司，却让人在选择可比公司时感到困惑。

9号Smart选择了4家公司作为可比公司。它们是科菲电器。公司主要产品有电动剃须刀、电吹风和电动理发剪；在Cobos，公司的主要产品包括服务机器人和清洁小家电；小狗电器(A17321。SZ，一家即将上市的公司)，公司主要产品有清洁用具、吸尘器、扫地机器人等。；步行者，公司主要产品有音响、耳机等。

可以看出，除了Cobos，其他三家企业都不属于机器人行业(虽然Puppy Appliance有扫地机器人产品，但这只能说明它是一家专注于R&D和清洁用具销售的高科技企业)。那么为什么一个机器人公司可以和一个做耳机，剃须刀，吸尘器的公司成为一个可比的公司呢？

为了给选择这些公司作为可比公司提供充分的理由，在业务和产品通用性方面，9号智能表示，公司与上述公司处于智能设备行业；销售模式接近。也就是说，在选择可比公司的时候，可能是不是机器人并不重要，但前提是在智能设备行业，销售模式比较接近。

按照这个逻辑，迪格贝。com强烈推荐9号智能将小米集团(01810.HK)列为可比公司。小米集团作为国内*知名的智能手机厂商之一，自然属于智能设备行业；另外，作为9号智能*大的客户(2018年9号智能对小米集团的销售额为24.34亿元，占同期营业收入的57.31%)，9号智能和小米集团的销售模式可能有更多的相似之处。毕竟它一半以上的产品都是通过小米集团的渠道销售的。另外，如果小米集团能成为九号智能的可比公司，华为和苹果能做到吗？

与剃须刀公司相比:R&D的费用率和专利数落后于a股机器人公司

按照招股书的一般写法，可比公司一旦确定，就会把自己的R&D费用比例、毛利率、销售费用比例与这些公司进行对比，九号Smart也不例外。

对于科技创新板块的企业来说，R&D费用比率是一个重要指标。2016年和2017年，9号智能分别为6.19%和6.61%，同期行业平均为3.22%和3.02%，约为可比公司平均水平的两倍。2018年9号智能R&D的消费率为2.90%，没有提供可比公司的平均值。

R&D的费用率大约是可比公司平均值的两倍。如果你不看九号智能选择的可比公司的具体名称，你可能会认为九号智能确实是一家重视R&D的公司..但如果拿9号智能和a股同规模的机器人概念股做比较，考虑到收益增长，结果可能不是这样的。

2017年9号智能R&D的费用比例为6.61%，2018年降至2.90%。据9号情报称，原因是2018年，随着公司产品销售收入的快速增长，公司R&D费用所占比例相应下降。数据显示，9号智能2017年收入13.81亿元，2018年收入42.48亿元。也就是说，9号智能的研发费用并没有随着收入的增加而同规模增加。

那么9号智能的R&D费用比相比a股同规模的机器人概念股是什么水平呢？

本次上市，9号Smart计划向存款人发行不超过7040917股A类普通股，占已发行股本总额的10%，计划融资规模为20.77亿元。以此估算，九号智能估值200多亿。目前a股市值超过200亿元的机器人概念股(蔡东产业类)有两只，分别是汇川科技和机器人。

作为行业龙头企业，2018年汇川科技研发投入7.12亿元，研发费用率12.11%；2017年，汇川投资5.92亿元进行技术研发，R&D费用比例为12.39%。同期9号智力分别为6.60%和2.90%。

2017年机器人收入24.55亿元，R&D投资1.12亿元，R&D费用率4.56%；2018年，机器人收入增加到30.95亿元，R&D投资也增加到1.46亿元，R&D费用率为4.72%。

可见，两年来汇川科技的R&D消费率一直保持在10%以上，明显超过九号智能；虽然2017年机器人的R&D费用率低于9号智能，但在2018年已经赶超，不存在R&D费用率随着营收大幅增加而大幅下降，但保持稳定的情况。

当然，R&D费用率只是反映公司技术水平的主要指标之一，另一个重要指标是发明专利的数量。那么，在这个指标上，相比汇川科技和机器人，九号智能处于什么水平呢？

汇川科技年报显示，截至2018年12月31日，公司共有发明专利260项，报告期内获得31项；根据机器人年报，截至2018年12月31日，机器人公司拥有有效专利281项，其中发明专利152项。

那么9号智能有多少发明专利呢？招股书显示，9号智能在中国拥有36项发明专利，约等于汇川科技2018年获得的发明专利数量。